李春瑜:TOT是阳光私募基金的组合投资,与阳光私募相比,业绩表现更加稳健,是一种相对风险较低的投资方式。

私募基金经过近年来的发展,在产品结构上更加规范和安全,整体也取得了较好的业绩,但阳光私募基金业绩分化很大,并不是每一只阳光私募基金都有优异的表现,TOT可以为投资者进行二次筛选,进行不同风格的阳光私募产品基金资产配置,进一步分散了投资风险。

阳光私募的数量巨大,普通投资者缺乏信息渠道,缺乏对私募公司和基金经理的了解,挑选优秀私募产品的难度加大。TOT是建立在专业研究基础上的阳光私募基金组合,相对更容易捕捉质地优异的私募基金。

另外,随着阳光私募的发展,信托参与股指期货也即将放行,阳光私募产品将会越来越丰富、越来越复杂,其业绩和风格表现更分化,更需要专业机构挑选阳光私募进行TOT组合投资。

李春瑜:融智投资是国内最早的私募基金研究机构,公司从2006年就开始对中国私募基金进行系统研究。公司拥有一只30人的私募投研团队,具有丰富的私募基金研究和投资经验,是中国规模最大、最为专业的私募研究机构,专注于阳光私募进行数据收集与研究评级。

公司拥有私募行业最完整的数据库资源,该数据库收录了全国最全的阳光私募产品和基金经理信息,且公司每年走访数百家阳光私募公司,不断完善和更新数据库。

融智投顾结合国际基金评级经验,独创适合中国资本市场的“融智评级体系”和“融智中国对冲基金指数”,能够为私募投资者提供科学的业绩评价基准和投资决策参考。

作为独立第三方的阳光私募投资顾问公司,融智投资长期以来以客观、公正、科学的态度为投资者提供一站式的阳光私募投资顾问服务。

李春瑜:融智TOT组合投资有一套完整的投研体系和决策流程,包括定量、定性分析、私募公司尽职调查、构建科学的私募组合。

阳光私募定量考察需要分析私募持仓习惯、产品上行捕获率、下行捕获率、Beta系数、方差等量化指标,以确定其防御和进攻特征。

定性方面需要研究私募历来的投资策略、投资理念、投研团队背景、基金经理性格特征、决策流程、风控体系等等。

通过定量、定性的指标分析的“双层过滤”,我们挑选出质地优秀的私募基金重点关注。研究员对这些私募公司进行详细的净值调查,保证该私募的产品和风格特征与事实相符,建立“核心备选产品池”。

然后,应用专业的金融工程技术、构建科学的私募组合,主要基于融智第三方私募基金评级体系,采纳国际先进的Trenyor-Black模型优选投资组合,按不同比例配置资金,在控制风险的前提下,争取超额收益。

李春瑜:融智投资旗下第一只TOT—“融智组合宝1期”成立于2010年9月,产品运行以来业绩表现稳健,风险收益指标排名靠前。截至2011年6月16日,产品最新净值为105.21。

今年来,私募产品普遍亏损,融智组合宝1期取得了远远高于私募整体和其他TOT产品的业绩,在所有TOT产品中,今年以来收益率排名第二。获取长期稳健收益的能力得到市场和客户的认可。

融智投资第二期TOT产品—“融智潮商阳光私募组合宝1期”即将发行,该产品将延续融智组合宝1期的稳健偏积极的投资风格,继续发挥公司在TOT资产管理方面的专业优势,为客户实现长期稳健的财富增值。

李春瑜:两年来,伴随着阳光私募基金的快速发展,TOT也迅速成长起来,目前数量已经超过50只,管理资产规模超过80亿元。

TOT产品在中国的发展有其必然性。一方面,阳光私募信息的透明度较低,需要专业机构对私募公司的调查和研究,了解各款阳光私募产品的投资策略和操作风格,以满足个性化的投资需求。另一方面,各私募机构投资风格、风险收益配比等方面分化明显,而构建私募基金的动态投资组合,可以平滑不同市场环境下的风险和收益。

在海外,组合对冲基金(FOHF,FundofHedgeFunds,相当于国内的TOT)的数量已占全球对冲基金总规模超过四成。目前,国内非结构化阳光私募产品超过1000只,不同产品间已出现明显的业绩差异和风格分化。所以,TOT可能将成为未来阳光私募投资的新趋势。

李春瑜,深圳市融智投资顾问有限责任公司董事长、投资总监,融智潮商阳光私募组合宝1期基金经理,深圳市私募基金协会秘书长。李春瑜先生具有14年证券投资管理经验,历任蔚深证券、渤海证券分析师;专注于阳光私募产品的研究,创立融智评级体系,应用于TOT管理实践并取得不俗业绩。

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